Листая последнюю отчетность Роснефти…. Листая последнюю отчетность Роснефти… Падение чистой прибыли

Москва, 04.08.2017

Отчетность «Роснефти» за первое полугодие 2017 года оказалась существенно лучше прогнозов, несмотря на ряд внешних негативных факторов

«Мы ожидаем позитивную реакцию рынка на результаты Роснефти за 2 кв. 2017 г. по причине превышения показателей ключевых показателей над ожиданиями, - пишут аналитики Morgan Stanley. - EBITDA Роснефти за 2 кв. на 15% превысила консенсус-прогноз. Чистая прибыль также превысила прогнозы. Превышение в основном связано с существенно более высокой выручкой, чем ожидали аналитики». Еще один фактор, объясняющий успешные результаты «Роснефти» выделили эксперты UBS: «Результаты Роснефти за 2 кв. 2017 года превзошли ожидания по причине хороших показателей сектора переработки и сбыта, - отмечается в отчете. - EBITDA даунстрима в размере 66 млрд руб. на 4% превзошла наши ожидания. Это - самый высокий показатель с 3 кв. 2015 года».

«Мы позитивно оцениваем результаты Роснефти за 2 кв. 2017 г., т.к. EBITDA и чистая прибыль на акцию на 15% и 10% превзошли консенсус-прогноз соответственно, - утверждают аналитики БКС. - При этом показатель свободного денежного потока остался положительным, несмотря на сложные рыночные условия в отчетном периоде».

Goldman Sachs также отмечает: «Результаты Роснефти оказались выше наших прогнозов и консенсуса Интерфакса. Нас приятно удивил объем свободного денежного потока, который сгенерировала компания: компания отчиталась о СДП на уровне 30 млрд долл. в то время как мы прогнозировали нулевой показатель. Основная причина - более сильные операционные результаты».

Согласно отчету компании, в 1 полугодии 2017 г. выручка «Роснефти» составила 2 809 млрд руб., увеличившись год к году на 23,2%. Более слабый доллар по отношению к рублю в 1 полугодии 2017 года по сравнению с 1 полугодием 2016 года оказал давление на рублевый эквивалент выручки. В долларовом выражении выручка составила 50,1 млрд долл. США, увеличившись практически в полтора раза (на 48,7%) год к году.

Увеличение выручки обусловлено ростом объемов реализации и цен на нефть, а также изменением структуры реализации (рост доли выручки от реализации нефтепродуктов на 5,1 п.п.).

Прибыль до амортизации процентов и налога на прибыль (EBITDA) «Роснефти» за 1 полугодие 2017 года возросла на 2,9% до 639 млрд руб. несмотря на существенное негативное влияние внешних факторов, таких как укрепление рубля, инфляционное давление и рост тарифов естественных монополий.

Эффект дополнительной нагрузки на EBITDA в виде увеличения ставок акцизов и транспортных тарифов (-19 млрд руб), негативный эффект лага по экспортной пошлине (-45 млрд руб) в значительной степени снизили положительный эффект от изменения цен на нефть в рублевом выражении (+29 млрд руб).

Рост EBITDA на 2,9% по отношению к прошлому году стал возможен за счет контроля над затратами и эффективного управления структурой реализации, отмечается в отчете компании.

Во II кв. 2017 г. показатель EBITDA cоставил 306 млрд руб. (5,3 млрд долл. США). Снижение значения показателя квартал к кварталу (-8,1%) было вызвано снижением цен на нефть в рублевом выражении (-9,2%). Негативное изменение ценовой конъюнктуры было частично компенсировано синергетическим эффектом от приобретенных активов и контролем над общехозяйственными затратами.

На финансовые результаты «Роснефти» существенное негативное влияние оказали налоговый маневр, эффект лага по экспортным пошлинам, а также индексация транспортных тарифов. С января 2017 года индексация ставок тарифов на услуги Транснефти на транспортировку нефти по магистральным нефтепроводам составила 3,5%, также произошли изменения по сетевым тарифам по нефтепроводу Восточная Сибирь - Тихий Океан до Китая и Козьмино, индексация по ним произошла на 4 %. С 1 января 2017 года железнодорожные тарифы проиндексированы на 4%. В январе 2017 года была проведена дополнительная индексация к тарифу декабря 2016 года +2%.

Несмотря на повышение транспортных тарифов, снижение цен на нефть в рублевом выражении и другие негативные факторы, чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Роснефти», выросла за 2 квартал в 5,2 раза до 68 млрд руб ($ 1,2 млрд). Для сравнения у Shell и Chevron она составила $ 1,5 млрд.

Роснефть является безусловным лидером по росту чистой прибыли квартал к кварталу: 400%. Для сравнения чистая прибыль Shell снизилась на 55%, Chevron на 45%, Total на 29 %, а ExxonMobil на 20%.

В I пол. 2017 г. свободный денежный поток, который у компании является положительным уже в течение 21 квартала подряд, составил 128 млрд руб. (2,1 млрд долл. США) и имеет значительный потенциал к увеличению по мере запуска ключевых стратегических проектов. Капитальные затраты возросли на 99 млрд руб. (407 млрд руб. против 308 млрд руб. в I полугодии 2016 года)., что обусловлено расширением программы капитального строительства по ключевым проектам - Сузун, Тагул, Роспан, Таас-Юрях и Русское и приобретением новых стратегических активов.

Уровень долговой нагрузки компания сохраняет на комфортном для себя уровне. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,7x в долл. выражении. Примерно такой же уровень долговой нагрузки у других мировых мейджеров (у Chevron соотношение чистого долга к EBITDA также составляет 1,7x, у Shell – 1,6x).

По итогам I половины 2017 г. компания обеспечила плановое погашение всех долговых обязательств, а также осуществила выкуп доли миноритариев Башнефти в рамках обязательного предложения и приобретение новых активов.

Приобретение активов и консолидация их обязательств в составе чистого долга компании, наращивание капитальных вложений и выплата дивидендов в течение 2016 года обусловили увеличение чистого долга. Тем не менее, размер долга «Роснефти» абсолютно сопоставим с аналогичными показателями конкурентов. Чистый долг «Роснефти» составляет $ 37,5 млрд, у ExxonMobil он – $ 37,9 млрд, у Chevron $ 38,1 млрд, а у Shell - $ 66,4 млрд.

Повышение операционной эффективности и реализация синергетического потенциала от интеграции новых активов обеспечивают покрытие всех обязательств, возникших с учетом стратегических приобретений.

В первом полугодии 2017 г. «Роснефть» стала абсолютным мировым лидером по добыче углеводородов (831 млн бнэ против 416 млн бнэ у занявшей второе место компании ExxonMobil, 313 млн бнэ у Chevron, и 333 млн бнэ у Shell). По сравнению с аналогичными показателями за I полугодие 2016 года добыча «Роснефти» выросла на 11,4 %, для сравнения у Exxon добыча упала на 6 %, а у Chevron на 0,8 %.

В целом, «Роснефть» демонстрирует уверенное увеличение всех ключевых показателей по сравнению с аналогичным периодом 2016 года с учетом приобретения Башнефти в 4 квартале 2016 года:

рост добычи углеводородов на 10,2% до 5,74 млн б.н.э.;

рост объемов переработки на 29 % до 56,0 млн т;

рост реализации нефти на 2,6% до 62,8 млн т.;

рост реализации нефтепродуктов на 21,2% до 54,8 млн т.

Рост производства

По итогам 1 половины 2017 г. среднесуточная добыча углеводородов составила 5,74 млн б.н.э./ сут. (140,3 млн т.н.э.), увеличившись на 10,2% год к году за счет приобретения активов и развития новых проектов. Также компания смогла продемонстрировать рост добычи жидких углеводородов на 12% к аналогичному периоду прошлого года (если учитывать операционные показатели «Башнефти» с января 2016 г. рост составил 1,4%).

Несмотря на ограничение добычи, в 1 половине 2017 г. компании удалось показать позитивную динамику среднесуточной добычи жидких углеводородов по отношению к прошлому году в основном благодаря развитию новых активов, таких как «Сузун» и «Мессояханефтегаз», а также росту добычи на ряде зрелых активов, таких как «РН-Юганскнефтегаз» (+2,3%), «Самаранефтегаз» (+3,2%), «РН-Няганьнефтегаз» (+3,4%) и «Варьеганнефтегаз» (+2,4%).

Компания эффективно работает на зрелых месторождениях. В 2016 году около 80% инвестиций «Роснефти» составили инвестиции в проекты разведки и добычи нефти и газа. И примерно половина этих инвестиций приходится на зрелые активы, которые позволяют компании генерировать устойчивый денежный поток и являются высококонкурентными даже в условиях низких цен на нефть. «Роснефти» еще в прошлом году удалось переломить производственный тренд на предприятиях «Юганскнефтегаза» - своего ключевого добычного актива. В июле этого «РН-Юганскнефтегаз» продемонстрировал максимальный уровень суточной добычи нефти в истории современной России – более 184,3 тыс. т / сут. Рост добычи «РН-Юганскнефтегаз» во 2 кв. 2017 г. по сравнению с прошлым годом достиг 3,7%. Основными факторами успеха являются увеличение числа новых скважин, а также качественное улучшение геолого-технических мероприятий, включая применение горизонтальных скважин с многостадийным гидроразрывом пласта.

Во 2 кв. 2017 г. компания продолжила наращивать эксплуатационное бурение: был обеспечен рост на 40,7% по сравнению с 1 кв. 2017 г. - до 3,2 млн м в соответствии с установленным на год целевыми показателями. Объем эксплуатационного бурения за 1 половину 2017 г. вырос на 22% год к году - до 5,5 млн м. В 1 половине 2017 г. число новых скважин, введенных в эксплуатацию, было увеличено более, чем на 15% - до 1,4 тыс. единиц - по сравнению с 1 половиной 2016 г. с долей горизонтальных скважин на уровне 34%.

Для повышения эффективности процессов добычи в ближайшие пять лет «Роснефть» планирует увеличить долю горизонтального бурения скважин, как минимум, до 40 %, чаще применять многостадийные гидроразрывы пласта. Благодаря развитию технологий компания рассчитывает обеспечить 98% успешности геологоразведочных работ.

Активно ведется подготовка к полномасштабной разработке новых перспективных активов так называемых гринфилдов, таких как Юрубечно-Тохомское месторождение и Тагульское месторождение, входящее в Ванкорский кластер (начальные извлекаемые запасы – 286 млн тонн). Ванкорский кластер считается визитной карточкой «Роснефти». Запуск Тагульского месторождения обеспечит долгожданный синергетический эффект с другими активами кластера.

Газ

В 1 половине 2017 г. компания укрепила лидерство по добыче газа среди российских независимых производителей. Объем добычи газа составил 34,20 млрд куб. м, что на 2,9% выше уровня 1 половины 2016 г. Основные центры роста добычи в ближайшие годы – это проект Роспан (НовоУренгойский, ВосточноУренгойский лицензионные участки), Харампурское и Береговое месторождения, Кынско-Часельская группа месторождений. В перспективе «Роснефть» планирует добывать 100 млрд куб. м газа в год. В прошлом году компания превратилась в крупнейшего независимого производителя газа в России и вышла по добыче газа на шестое место в мире среди публичных компаний. Уже в начале следующего десятилетия «Роснефть» рассчитывает стать третьей компанией в мире.

Геологоразведка

По итогам 1 половины 2017 г. на суше выполнено сейсмических работ 2Д в объеме 5,7 тыс. пог. км., 3Д - в объеме 5,6 тыс. кв. км., что превышает показатели 1 половины 2016 г. в 2 раза и на 17% соответственно. Завершены испытанием 44 разведочные скважины с успешностью 82%. Открыто 24 новых залежи и 13 новых месторождений с запасами АВ1С1+B2С2 в размере 21 млн т.н.э.

«Роснефть» на основании проведенных комплексных геолого-геофизических исследований осуществляет бурение самой северной поисковой скважины на шельфе Восточной Арктики. В процессе бурения скважины «Центрально-Ольгинская-1» с берега полуострова Хара-Тумус на шельфе Хатангского залива моря Лаптевых осуществлен отбор керна с глубин от 2 305 до 2 390 метров, который показал высокое насыщение нефтью с преобладанием лёгких маслянистых фракций. Наличие углеводородов в поднятом керне подтверждает геологическую модель, разработанную специалистами Компании.

Нефтепереработка и нефтехимия

За счет фактической интеграции новых активов в 4 кв. 2016 г. рост объема нефтепереработки на российских НПЗ Компании во 2 кв. 2017 г. составил 27% по отношению к уровню 2 кв. 2016 г., за 1 половину 2017 г. по сравнению с 1 половиной 2016 г. – 29%.

В результате оптимизации работы НПЗ Компании и приобретения новых перерабатывающих активов выход светлых нефтепродуктов в 1 половине 2017 г. увеличился на 2,6 п.п. по сравнению с 1 половиной 2016 г. и достиг 58,4%, а глубина переработки - на 4,2 п.п. до 74,2%.

Новая стратегия компании должна помочь сделать портфель активов в переработке устойчивым при любом сценарии цен на нефть. И при любом сценарии налогового регулирования. Тут особая роль отводится нефтехимии. «Роснефть» ожидает, что мировой спрос на нефтехими ческую продукцию будет расти быстрее, чем рост ВВП и потребление нефтепродуктов. И это создает дополнительные перспективы для этого направления бизнеса.

Компания продолжает диверсифицировать поставки нефти между традиционным европейским и азиатским направлениями: отгрузки ресурса в восточном направлении в 1 половине 2017 г. выросли на 8,4 % до 23,4 млн т по сравнению с 21,6 млн т в 1 половиной 2016 г. «Роснефть» все больше укрепляет свои позиции на быстрорастущем азиатском рынке.

У партнеров

ОМС, Газпром нефть, Почта России, Сбербанк Лизинг и еще 50+ компаний на сцене ACCELERATE*

Отчетность Роснефти за второй квартал 2017 года оставляет противоречивые впечатления. С одной стороны, прибыль компании оказалась немного лучше прогнозов банковских аналитиков. С другой, ожидания этих аналитиков и так были довольно скромными.

Добыча снизилась по сравнению с первым кварталом на 1,4% - до 5,703 тыс. баррелей в сутки. Впрочем, это было запланированное падение, обусловленное обязательствами России перед ОПЕК по сокращению добычи.

Чистая прибыль за квартал составила 80 миллиардов рублей. Во втором же квартале прошлого 2016 года у Роснефти была прибыль 90 миллиардов рублей - без учета Башнефти, тогда еще отдельной компании, заработавшей в квартале около 15 миллиардов рублей. Таким образом, падение чистой прибыли по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года составило около 24%.

Стоит отметить, что средняя цена барреля нефти Urals во втором квартале 2017 выросла на 11% по сравнению с этим же периодом того же года - с 43,8 до 48,8 долларов. Но за это же время укрепился и курс рубля, примерно 13%, с 65.89 до 57,2 рублей, что для компании было уже не так благоприятно. Таким образом, компания получила больше долларов, но рублевая стоимость этих долларов была ниже. Результатом этих друг друга компенсирующих явлений было то, что общая выручка компании (с учетом Башнефти) выросла на скромные 2%, с 1,373 до 1,399 трлн рублей.

Довольно чувствительно выросли общие операционные расходы Роснефти - с 1,144 до 1,281 миллиардов, примерно на 12%. Около половины от этих дополнительных затрат приходится на увеличение налоговых расходов, в основном НДПИ.

Ситуацию немного спасли особые пункты отчета о прибылях и убытках. Прибыль увеличилась на 71 млрд из-за переоценки валютных долгов компании, то есть уменьшения рублевого эквивалента их стоимости. Без этих чисто «бумажных» доходов прибыль компании за квартал была бы около нуля.

В общем, с точки зрения бухгалтерской прибыли ситуация по итогам квартала представляется довольно унылой, ничего хорошего не происходит, но нет и ничего из ряда вон выходящего.

Денежные потоки

Любой опытный финансист знает, куда на самом деле надо смотреть, что бы понять, что происходит в компании - самое интересное происходит в движении денежных средств.

Прежде всего, обращает на себя внимание тот факт, что ликвидные средства компании за этот квартал значительно уменьшились.

31 марта 2017 года у компании было около 16,2 миллиардов долларов, а в конце квартала осталось только 12,4 млрд. Кстати, эти все еще существенные суммы не были заработаны операциями Роснефти – это то, что осталось от гигантского кредита в 35 млрд долларов, полученного от китайцев и обеспеченного будущими поставками нефти.

Отбросив никому не нужные бухгалтерские трюки и тонкости - в конце концов, деятельность любой самой сложной компании можно резюмировать на салфетке - распишем, что самого важного происходило в Роснефти во втором квартале 2017 года. Для простоты возьмем средний курс рубля к доллару в 60 и округлим суммы.

• Деньги на начало квартала 16,2 млрд. долл.
• Денежная выручка 21,0 млрд. долл.
  Текущие затраты -8,2 млрд. долл.
  Капитальные вложения -3,6 млрд. долл.
  Подитог 9,2 (21,0-8,2-3,6) млрд. долл. Столько компания могла бы зарабатывать, если бы не существовало ни налогов, ни процентов по кредитам.
• Налоги -10,9 млрд. долл. НДПИ, экспортные пошлины, налог на прибыль
  Проценты по кредитам -0,9 млрд. долл.
  Операционная деятельность -2,6 (9,2-10,9-0,9) млрд. долл. Результат текущей деятельности компании.
• Выдано Венесуэле -1,2 млрд. долл.
  Приобретение новых компаний -0,8 млрд. долл.
  Погашение кредитов -0,5 млрд. долл.
  Получено от китайцев 1,5 млрд. долл. Предоплата за 20% акций «Верхнечонскнефтегаз»
  Другое -0,2 млрд. долл.
  Всего движение денег -3,8 млрд. долл.
• деньги на конец квартала 12,4 (16,2-2,6-3,8) млрд. долл.

Таким образом, реальная операционная деятельность привела к оттоку из компании «кэша» на сумму в 2,6 миллиардов долларов. Но эта картина сложилась в значительной степени в результате уплаты немалых налогов государству - в конце концов, почти вся Россия живет на нефтяные деньги.

Венесуэльская история

Несмотря на этот дефицит, компания не стала более экономной и продолжала тратить деньги на приобретение других компаний и международные мероприятия.

В апреле компания выдала новый аванс в рамках контракта с венесуэльской PDVSA в сумме 1 015 млн долл. США.

Недавно все почему-то удивились, что Венесуэла должна Роснефти 6 миллиардов долларов. На самом деле этого никто никогда не скрывал, и все эти суммы были четко отражены в отчетности компании.

В реальности Роснефть вложила в Венесуэлу еще больше, так как в эти 6 миллиардов не входят инвестиции в совместные предприятия - суммы, которые, скорее всего, ожидает такая же судьба, как и кредиты PDVSA.

Из чего состоят эти вложения?

• 4 миллиарда долларов была выданы PDSVA еще в 2014 году, с тем, что компания начнет погашать долг поставками нефти начиная с 2016 года (под Либор + 6% в первый год, и Либор +4% в последующие годы).
• 2,5 млрд. долларов Роснефть заплатила Венесуэле в 2016 и 2017 годах - в виде предоплаты в счет будущих поставок нефти, включая 1015 млн в апреле 2017 года.
• 940 миллионов было вложено в совместные предприятия. В 2014 году Роснефть оплатила 440 млн. долларов за участие в венесуэльском совместном предприятии Petrovictoria в качестве миноритарного акционера. В 2016 году Роснефть заплатила 500 млн долларов за увеличение доли участия в другом совместном предприятии - Petromonаgas, которое досталось ей по наследству от ТНК-BP. Кроме того, на балансе Роснефти висит первоначальное вложение в Petromonаgas, оцениваемое в 17 млрд рублей. Если дела пойдут плохо, то эту сумму тоже придется списать.

Таким образом, общая сумма вложенных в Венесуэлу средств составила 7,44 млрд. долларов.

Тот факт, что на конференции с аналитиками руководство Роснефти открыто обсуждало эту задолженность, навевает на некоторые мысли. Скорее всего, международный аудитор Роснефти EY (Ernst & Young) будет настаивать на списании в убыток по итогам 2017 года по крайне мере части этой задолженности, учитывая туманные перспективы её оплаты. Это может привести к появлению годового бухгалтерского убытка компании, а стало быть, объявление дивидендов по итогам года может быть под вопросом.

Впрочем, сотрудники Роснефти заявили, что Венесуэла уже оплатила поставками нефти 747 миллионов долларов основного долга и 489 миллионов процентов, но, как водится, не рассказали, по какой цене это было сделано и когда. Менеджмент Роснефти также заявил, что больше никаких сумм в Венесуэлу переводить не планируется.

Приобретение компаний

В этом квартале на приобретение новых компаний Роснефть потратила довольно скромные суммы по сравнению с другими периодами.

На 40 миллиардов рублей была приобретена компания «Независимая Нефтегазовая Компания − Проекты», предприятие «в рамках которого ведется разработка Кондинского, Западно-Эргинского, Чапровского и Ново-Ендырского лицензионных участков в Ханты-Мансийском автономном округе», как сказано в квартальном отчете. Что именно находится на балансе этого осколка развалившейся «империи» Э. Худайнатова, предшественника Сечина на посту президента «Роснефти», неизвестно. Согласно предварительной оценке аудиторов, стоимость активов приобретенной компании составила 100 млрд. рублей, чистая задолженность - около 60 млрд.

За 9 миллиардов рублей было приобретена фирма «Бурение сервис технологии». Эта компания тоже входила в состав группы ННК. Согласно Интерфаксу , «технический парк предприятия составляют 11 буровых установок эшелонного типа грузоподъемностью 320 тонн, из которых пять уже находятся в работе, три в стадии монтажа и ожидается поставка остальных трех установок». Так как все 9 миллиардов рублей были направлены в отчетности прямо в статью «гудвилл» - то есть приобретенная компания не имеет никакого капитала - то можно заключить, что в приобретенной компании есть задолженность, равная или превышающая рыночную стоимость всех этих буровых установок.

Несомненным прогрессом является то, что приобретения в этом квартале (каково бы ни было их качество) хотя бы относятся к основной деятельности Роснефти - добыче российской нефти в сибирском регионе и её переработке. Ни убыточных европейских НПЗ, ни долей в проектах на нулевой стадии в экзотических уголках планеты приобретено не было.

Долги

Как мы уже показали, на погашение задолженности компании в этом квартале была направлена довольно незначительная сумма денег.

Часть задолженности китайцам - около 1,5 млрд долларов - была списана за счет поставок нефти. Как всегда, Роснефть не раскрывает объемы и цену конкретных поставок, ссылаясь на коммерческую тайну. На настоящее время остаток задолженности китайцам составляет около 25 млрд долларов.

Хорошая новость в том, что от кредита в 31 млрд. долларов, полученного у иностранных банков для того, чтобы заплатить Фридману и Ко. за ТНК, осталось к настоящему времени непогашенными всего 1.3 млрд. Плохая новость в том, что для погашения этой задолженности компании пришлось брать кредиты в другом месте.

Казначейство «Роснефти» изрядно потрудилось в этом квартале для рефинансирования задолженностей. В первой половине 2017 года Роснефть:

• выпустила облигации на 60 млрд рублей;
• привлекла кредитов на 87 млрд рублей от российских банков;
• продолжала привлекать деньги «под залог» своих же собственных облигаций через сделки якобы типа «репо». Несмотря на солидное название, суть сделки проста - Роснефть берет в долг деньги у Центрального банка на очень короткий срок; на конец квартала задолженность по таким сделкам составляла 1.087 трлн рублей, то есть около 18 млрд долларов; за 2-й квартал эти долги снизились на 159 млрд рублей, которые были возмещены за счет уже указанных облигаций и кредитов.

Всего статья «Кредиты и займы и прочие финансовые обязательства» отчета сейчас включает около 57 млрд. долларов. Добавив сюда долг китайцам на 25 миллиардов долларов, нетрудно вычислить, что сумма долгов Роснефти составляет сейчас 82 миллиарда долларов!

Роснефть не делится своими планами на то, как она будет погашать эти долги. Самое смешное, что компания продолжает наставать, что никакой проблемы с задолженностью нет, и её долги равны всего лишь показателю в 1,7 EBITDA.

Арифметика здесь проста. Во-первых, почему-то выкидывается из общего долга китайская задолженность - с таким же успехом венесуэльская PDSVA может не учитывать в составе внешней задолженности кредиты от Роснефти. Во-вторых, из долга вычитается сумма наличествующих у компании денег, которую еще не успели потратить. Формально верно, но учитывая, как эти деньги расходуются - издевательство. К деньгам приравниваются еще и другие «ликвидные» активы - и долг чудесным образом сокращается до 38 миллиардов. Непонятно, правда, кого такими незатейливыми трюками хотят успокоить.

Впрочем, можно предположить, что если Роснефть совершенно перестанет платить любые налоги, то через несколько лет сможет полностью погасить задолженность - если цены на нефть сильно не упадут. Непонятно только, на что это время будут жить россияне.

Опубликованная отчетность, как и вся деятельность «Роснефти» за прошедший квартал еще раз подтверждает, что «Роснефть» - это не просто компания. Это отдельное явление, особого рода организация, представляющая из себя скорее часть государства, нежели мир капитала, де-факто министерство нефтяной промышленности. Из частного в Роснефти осталось только наличие иностранных инвесторов - похоже, только ради которых компания еще продолжает платить дивиденды - и заоблачные доходы руководителей.

Руслан Халиуллин

С ростом бесплатных поставок в Китай в зачет ранее полученной предоплаты все совсем плохо. Если в 1 квартале этого года они были произведены на сумму 25 млрд рублей, то во втором - уже 37 млрд (!). Всего 62 млрд рублей за полгода. Как и предполагалось, со временем объем бесплатных поставок нефти в Китай только растет. В долларах это еще больше: $1,8 млрд (пересчет производится по официальному курсу ЦБ РФ на даты предоплат и не подлежит переоценке по текущему курсу).

То есть Россия теперь долгие годы будет поставлять китайцам нефть бесплатно на сумму $4-5 млрд долларов в год .

Строго с бухгалтерской точки зрения, это не бесплатные поставки - китайцы за них уже заплатили. Однако деньги давно уже проедены Сечиным и отданы кредиторам в счет его щедрых покупок предыдущих лет - совершенно ненужного приобретения ТНК-ВР с огромной переплатой (в 40% к рыночной цене), покупки активов ЮКОСа и др.

Чтобы вы понимали масштабы обязательств Роснефти перед китайцами:

1) Крупнейшим кредитором Роснефти является China Development Bank, она должна ему $15 млрд (информация отсюда , стр.11);

2) Общие обязательства Роснефти по поставкам нефти и нефтепродуктов в счет уже полученной предоплаты (это практически полностью Китай) составляют 1,9 трлн рублей, или $30 млрд (информация отсюда , стр.4 отчета по МСФО).

Итого в виде займов и обязательств по предоплате Роснефть уже должна китайцам $45 млрд - почти вдвое больше, чем Россия брала взаймы у МВФ в 90-е годы (около $25 млрд).

Про падение добычи - тоже не без хороших новостей. 2 квартал 2016 ко 2-му кварталу 2015 - падение добычи 0,4%. Все крупнейшие добывающие предприятия, за исключением Юганскнефтегаза, показывают спад добычи (у Юганска по второму кварталу всего плюс 1,2%, что не позволяет показать общий рост добычи). Самотлорнефтегаз минус 3,6%, Оренбургнефть минус 9,8%. Даже восточносибирские предприятия впервые вышли в минус: Ванкорнефть - минус 2,7%, Верхнечонскнефтегаз - всего плюс 0,6% против 8% роста год назад.

Так что все негативные тренды, которые отмечались по Роснефти ранее , только развиваются - добыча будет падать, бремя китайского долга (необходимость возвращать бесплатную нефть в зачет ранее проеденных предоплат) только нарастает. Замечу, что китайский долг является следствием бездумной политики Сечина по скупке активов, ранее загнавшей Роснефть в долговую яму, из которой стали выбираться при помощи набранных у Китая $35 млрд предоплаты, но бесплатный сыр бывает только в мышеловке - за предоплату приходится расплачиваться все более масштабными бесплатными поставками нефти.

Кроме этого Роснефть недоплачивает дивидендов в бюджет РФ. Если частные компании за 2015 год выплатили своим акционерам от 109 рублей (например Лукойл) до 200 рублей (или Башнефть) дивидендов на баррель добытого нефтяного эквивалента (нефть + газ), то Роснефть - всего 66 рублей . При этом государство еще и владеет Роснефтью не напрямую: госпакет акций Роснефти в 69,5% вообще принадлежит некоей прослойке под называнием Роснефтегаз, где работают полторы секретарши и председателем совета директоров трудится Сечин. Роснефтегаз «зажимает» значительную часть дивидендов Роснефти и Газпрома и в бюджет не отдает . По нормальным рыночным принципам, Роснефть должна платить государству порядка 200 млрд рублей в год в виде дивидендов, но платит всего 30 млрд (через Роснефтегаз , где Сечин возглавляет совет директоров, и где оседает большая часть дивидендов на госпакет Роснефти).

Сохранено

МОСКВА, 22 февраля. /ТАСС/. Чистый долг "Роснефти" в 2016 году вырос на 11,6% по сравнению с предыдущим годом и составил 1,89 трлн рублей против 1,694 трлн рублей на конец 2015 года, говорится в материалах компании.

"Чистый долг составил 1,890 трлн рублей по состоянию на 31 декабря 2016 года. Без учета приобретения новых активов чистый долг компании составил 1,774 трлн рублей по состоянию на 31 декабря 2016 года по сравнению с 1,651 трлн рублей на 30 сентября 2016 года", - отмечается в документе.

Налоговый маневр

Роснефть" в 2016 году потеряла 165 млрд рублей от реализации налогового маневра и еще 30 млрд рублей - в результате снижения рублевых цен на нефть, говорится в сообщении компании.

За 2016 год показатель EBITDA (прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизации - прим. ред.) составил 1, 278 трлн руб., увеличившись на 2,7% по сравнению со значением 2015 года. "Без учета эффекта от консолидации "Башнефти" показатель EBITDA сохранился на уровне прошлого года (+0,3%), несмотря на существенное негативное влияние внешних факторов: снижение рублевых цен на нефть - 30 млрд руб., эффект дополнительной фискальной нагрузки, связанный, в основном, с налоговым маневром - 165 млрд руб", - отмечается в пресс-релизе "Роснефти".

По данным компании, значительный положительный вклад в результаты был обеспечен сохранением высокого контроля над удельными затратами на добычу (163 руб./баррель нефтяного эквивалента) без учета приобретений.

В последние несколько лет в России проводится реформа налогообложения в нефтяной сфере. Основная среднесрочная цель реформы - снижение ставок экспортной пошлины на нефть, их постепенное выравнивание со ставками экспортной пошлины на темные и, в некоторой степени, светлые нефтепродукты, а также повышение ставок налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Реализация именно этого вектора реформы в законах, принятых в 2013-2014 годах, получила название налогового маневра.

Налоговый маневр в нефтегазовой отрасли, действующий с 1 января 2015 г., предусматривает снижение экспортных пошлин на нефть до 30% в 2017 г. с нынешних 42%, с параллельным ростом ставки НДПИ на нефть до 919 рублей за тонну в 2017 г. с 857 рублей за тонну в 2016 г.

Цель маневра - дать возможность адаптироваться к резкому падению мировых цен на нефть как производителям нефти, так и бюджету, не создавая дополнительных проблем для внутреннего рынка нефтепродуктов.

Промежуточные дивиденды

Корпорация может выплатить промежуточные дивиденды в 2017 г., говорится в сообщении компании.

"Чистая прибыль компании является базой для расчета дивидендных выплат. Измененной дивидендной политикой компании предусмотрена выплата дивидендов не реже двух раз в год. Таким образом, дивидендные выплаты в течение 2017 г. могут включать не только выплаты за 2016 г., но и уже промежуточные дивиденды за 2017 г.", - отмечается в сообщении "Роснефти".

Ранее глава компании Игорь Сечин сообщал, что новая дивидендная политика "Роснефти" может начать действовать с 2017 г. В рамках подготовки к приватизации 19,5% доли "Роснефти" и с целью повышения инвестиционной привлекательности компании совет директоров изменил дивидендную политику "Роснефти", увеличив их до 35% прибыли по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) с выплатами два раза в год.

В проекте бюджета РФ, направленном в Госдуму, говорилось, что чистая прибыль "Роснефти" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2016 г. может составить 373,8 млрд руб., в 2017 г. - вырасти до 392,3 млрд руб., а в 2018 г. - до 432,3 млрд руб. Согласно документу, государство рассчитывает получать от "Роснефти" по итогам 2016-2018 гг. 50% прибыли по МСФО в качестве дивидендов.

Чистая прибыль "Роснефти" по итогам 2016 г. по МСФО снизилась на 49% - до 181 млрд руб. на фоне негативной конъюнктуры.

Акционеры "Роснефти" на годовом собрании утвердили выплату дивидендов по итогам 2015 г. в размере 11,75 руб. на акцию, что соответствует 35% от чистой прибыли компании по МСФО за 2015 г Таким образом, компания выплатила в качестве дивидендов 124,5 млрд руб., что на 43% больше, чем в 2014 г. (87 млрд руб., или 8,21 руб. на акцию).